Weltwirtschaft, Konjunktur und US-Immobilienkrise

Die vor allem von den globalen Wachstumsmotoren China und Indien getriebene Expansion der Weltwirtschaft hielt 2007 an. In den USA verlangsamte sich die Konjunktur im Vergleich zum Vorjahr etwas, in der Eurozone war das Wachstum hingegen weiterhin sehr robust. Das wirtschaftliche Klima trübte sich in der zweiten Jahreshälfte infolge der Krise des USImmobilienmarktes und der Turbulenzen an den Finanz- und Aktienmärkten ein. Zudem nahm der Inflationsdruck durch den außerordentlich kräftigen Anstieg der Notierungen für Rohstoffe spürbar zu.

Konjunktur schwächte sich ab

Im Euroraum blieben 2007 Investitionen und der Konsum die Haupttriebkräfte. Frühindikatoren wie Geschäftsklima und Verbrauchervertrauen ließen gegen Jahresende indessen eine Abschwächung der konjunkturellen Dynamik erkennen. Die Stärke des Euro konnte die enorme Verteuerung des Erdöls und der Rohstoffe nicht kompensieren. Die Inflation überstieg die von der Europäischen Zentralbank gesetzte Marke von knapp 2%.

Österreichs Wirtschaft blieb 2007 dank des Exportbooms und der regen Investitionstätigkeit auf Wachstumskurs. Das Bruttoinlandsprodukt legte mit 3,4% etwa so stark zu wie im Jahr vorher. Bei weiter steigender Beschäftigung ging die Arbeitslosigkeit erneut zurück. Arbeitslosenquote und Inflationsrate lagen unverändert unter dem EU-Durchschnitt.

Versicherungswirtschaft entwickelte sich verhalten

Österreichs Versicherungswirtschaft war 2007 weiterhin von geringem Wachstum geprägt. Die gesamten Prämieneinnahmen stiegen um 1,9% auf knapp 16 Mrd. €. Ohne Einmalerläge expandierte die Assekuranz mit 3,0% etwa im gleichen Tempo wie die Gesamtwirtschaft.

Die Krankenversicherung zeigte 2007 mit einem Plus von 3,2% auf 1,5 Mrd. € die kräftigste Dynamik. Die Lebensversicherung entwickelte sich dagegen schwächer als 2006 und konnte nur um 0,4% auf 7,2 Mrd. € zulegen: das Ergebnis einer Zunahme der laufenden Prämien um 2,8% bei einem weiteren Rückgang der Einmalerläge um 6,6%. Die Schadenund Unfallversicherung entwickelten sich mit einem Prämienanstieg um 3,1% auf 7,2 Mrd. € stärker als 2006. Zugpferde waren die Allgemeine Haftpflicht, die Haushaltsversicherung und die Rechtsschutzversicherung. Keine Wachstumsimpulse gingen aufgrund des verstärkten Wettbewerbs von der Kfz-Haftpflicht- und -Kaskoversicherung aus.

Schwere Turbulenzen an den Finanzmärkten

Die internationalen Geld- und Finanzmärkte standen in der zweiten Jahreshälfte im Zeichen von Turbulenzen und Unsicherheiten. Auslöser war die Krise auf dem US-Immobilienmarkt. Sie erforderte durch die notwendige Neubewertung der mit amerikanischen Hypotheken unzureichender Bonität (Subprime) besicherten Wertpapiere massive Berichtigungen in den IFRS-Wertansätzen der Bilanzen der Finanzinstitute. Dies führte zu einer Liquiditätsklemme mit starken Irritationen am Geldmarkt.

Die Notenbanken in den USA und im Euroraum stellten den Geschäftsbanken kurzfristig Milliardenbeträge zur Verfügung. Die Europäische Zentralbank verzichtete trotz zunehmenden Inflationsdrucks ferner auf eine bereits signalisierte Erhöhung der Leitzinsen. Sie beließ den im März und Juni um je 25 Basispunkte heraufgesetzten Mindestrefinanzierungssatz bis Ende 2007 bei 4%. Die US-Notenbank dagegen senkte ihren Leitzins im Oktober und Dezember um jeweils 25 Basispunkte auf 4,25%.

Inverse Zinsstrukturkurve

Kreditkrise und Leitzinserhöhungen im Euroraum und der Schweiz trieben die Geldmarktzinsen nach oben. Der 3-Monats-EURIBOR erreichte im Dezember einen Spitzenwert von 95 Punkten über dem Mindestrefinanzierungssatz der Europäischen Zentralbank. Der Interbankenmarkt stand bis zum Jahresende im Zeichen großer Zurückhaltung.

Die Renditen der Staatsanleihen erhöhten sich 2007 in der Eurozone und in der Schweiz, fielen dagegen in den USA und in Japan. Die Renditekurve der langfristigen Euro-Anleihen wurde infolge der Finanzkrise invers gegenüber dem Geldmarkt.

Der Dollar wertete zwischen Juni und Dezember gegenüber Euro und Yen um rund 10% ab. Die Aufwertung des Euro belastete zwar die preisliche Wettbewerbsfähigkeit der Produzenten im Euroraum, dämpfte aber die Verteuerung der in Dollar fakturierten Importe.

Weltbörsen trotz Irritationen im Plus

Die internationalen Aktienbörsen erlebten nach den Rekordständen zur Jahresmitte starke Schwankungen, schlossen zum Jahresultimo dennoch fast durchwegs mit Kursgewinnen. Der DOW JONES INDUSTRIAL AVERAGE legte um 6,4% zu. Der für Europa repräsentative DJ EURO STOXX 50 machte ein Plus von 6,8%. Um 10% kletterte der Osteuropaindex CECE. Der deutsche Aktienindex DAX schaffte erneut einen zweistelligen Gewinn von 22,3%. Top-Ergebnisse meldeten der chinesische CSI 300 Index (+162%), aber auch das Börsebarometer der Ukraine PFTS (+135%) und Sloweniens (+78%).

Wirtschaftliches Klima kühlt 2008 ab

Das Wachstum der Weltwirtschaft dürfte sich 2008 stärker als erwartet abschwächen. Konjunkturlokomotiven bleiben China und Indien. Aber auch die meisten ost- und südosteuropäischen Länder expandieren weiter überdurchschnittlich. Die Wirtschaft der Eurozone wächst bei zunehmenden Inflationsrisiken 2008 nur um rund 1,5%.

In Österreich ist mit einem Rückgang des Wirtschaftswachstums auf etwa 2% zu rechnen. Impulse gehen wieder von einer leicht schwächeren Konsumneigung aus. Die Dynamik der Investitionen flaut etwas ab. Das Beschäftigungsniveau bleibt hoch, aber die Verbraucherpreise steigen stärker.

Die Versicherungswirtschaft Österreichs wird 2008 mit einem Prämienwachstum von rund 1,9% in etwa auf dem Niveau des Vorjahres wachsen. Die Krankenversicherung (+3,1%) und die Schaden- und Unfallversicherung (+2,6%) sollten trotz des verstärkten Wettbewerbs in der Kfz- und Industrieversicherung auf einem Aufwärtspfad bleiben. In der Lebensversicherung wird mit einem um 1% höheren Aufkommen gerechnet: Während die laufenden Prämien aus heutiger Sicht um 4,6% steigen sollen, wird im Bereich der Einmalerläge wie in 2007 mit einem Rückgang um etwa 10% gerechnet.

Allmähliche Beruhigung an den Finanzmärkten

Insbesondere die langfristigen Renditen auf den europäischen Kapitalmärkten dürften aufgrund des schwächer werdenden Wachstums fallen. Die Geldmarktzinsen sollten im Jahresverlauf in der Eurozone und den USA weiter sinken. Die US-Notenbank dürfte nach den zur Stützung der amerikanischen Konjunktur im Januar 2008 beschlossenen Leitzinssenkungen um insgesamt 125 Basispunkte auf 3,0% trotz wachsender Inflationsrisiken im Jahresverlauf den geldpolitischen Kurs wie auch die Europäische Zentralbank eher weiter lockern.

Die internationalen Aktienbörsen leiden unter der anhaltenden Verunsicherung. Erweisen sich Befürchtungen über eine drastische Abkühlung der amerikanischen Konjunktur, einen weiteren Anstieg des Ölpreises und des Euro-Dollar-Kurses als unbegründet, kann es 2008 in Europa zu einer breiten Erholung kommen.